Les options

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Une option vous donne le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre un certain produit financier dans un délai déterminé. Les options sont des « produits dérivés » ou « dérivés » parce que leur valeur est dérivée de l’évolution d’une valeur sous-jacente. Cet actif sous-jacent peut être une action, une devise ou un indice boursier. Les options qui sont disponibles pour des investisseurs particuliers sur des bourses telles que Euronext, sont standardisées. Le volume de l’actif sous-jacent auquel l’option se rapporte, le moment où l’on peut exercer l’option et d’autres éléments sont déterminés par les autorités boursières.

Acheter ou vendre des options

Lors d’une transaction portant sur des options, il y a toujours deux parties : un acheteur et un vendeur. Vendre une option s’appelle également « écrire » une option.

Il y a deux grandes catégories d’options. Lorsque vous vous procurez une option d’achat (« option call »), vous acquérez le droit d’acheter une valeur sous-jacente, par exemple une action. Si vous achetez une option de vente (« option put »), vous obtenez le droit de vendre la valeur sous-jacente. Le vendeur de l’option se retrouve dans la situation opposée à celle de l’acheteur. Dans le cas d’une option call, le vendeur a le devoir de fournir la valeur sous-jacente si l’acheteur exerce l’option. Dans le cas d’une option put, le vendeur a le devoir d’acheter la valeur sous-jacente si l’acheteur exerce l’option.

Exemple

Vous achetez une option call sur l’action X, dont le pris d’exercice, c’est-à-dire le prix auquel vous pouvez acheter l’actif sous-jacent, est de 50 euros. La prime que vous payez est de 2 euros. Comme une option concerne souvent 100 actions, vous payez cette prime fois 100, ce qui fait que votre option vous coûte 200 euros. Comme vous avez acheté une option call, vous vous attendez à une hausse de l’action sous-jacente. Si le cours de l’action à la date d’expiration – donc le moment où vous pouvez exercer votre option – est supérieur à 52 euros, vous pouvez exercer votre option avec bénéfice. En effet, il faut tenir compte des 200 euros de frais. Dans le cas contraire, vous ne pouvez pas exercer l’option avec bénéfice et il n’est donc pas rentable d’exercer votre option.

Vous réalisez concrètement le bénéfice en vendant immédiatement les actions que vous avez acquises par le biais de l’option. Vous pouvez également vendre l’option avant la date d’expiration. Dans cet exemple et dans les paragraphes qui suivent, nous ne tenons pas compte des frais que votre prestataire de services vous comptera toujours et qui ont évidemment une influence sur le rendement final.

Bon à savoir

Lorsque vous écrivez une option, votre banque vous demande une garantie, parfois sous la forme d'un dépôt sur un compte spécifique, souvent aussi sous la forme du sous-jacent que vous devez avoir sur votre compte (si vous écrivez une option call). En effet, vous contractez l’obligation de fournir un certain volume du sous-jacent (si vous écrivez une option call) ou de l’acheter (si vous écrivez une option put). La banque doit être sûre que vous pouvez remplir cette obligation, faute de quoi elle risque elle-même un mauvais résultat.

Les options américaines et européennes

En bourse, vous trouverez des options européennes ainsi qu’américaines. Cette dénomination n’a rien à voir avec le lieu d’établissement de l’émetteur. Une option européenne ne peut s’exercer qu’à l’échéance, alors qu’une option américaine s’exerce à n’importe quel moment durant la période de validité.

L’effet de levier

Une option se réfère toujours à une certaine quantité de sous-jacent. Lors d’une hausse du cours du sous-jacent, la valeur d’une option call augmentera dans une plus grande mesure que le sous-jacent. La prime que vous payez pour l’option est effectivement moins importante que ce que vous paieriez pour la valeur sous-jacente.

Dans notre exemple ci-dessus, nous devrions payer 5000 euros pour l’achat de 100 actions X à un cours de 50 euros. Pour l’achat d’une option qui se rapporte à 100 actions X à 50 euros, nous devons payer seulement 200 euros de prime. Une hausse du cours du sous-jacent aura donc un plus grand effet pour le propriétaire d’une option, puisque sa mise initiale est moins importante. La valeur de l’option est déterminée également par sa durée et par la volatilité du sous-jacent.

Le contraire est également vrai : si le cours du sous-jacent évolue défavorablement pour l’option, la perte de l’investisseur dans cette option sera plus grande que la perte enregistrée par le sous-jacent. Si l’action X baisse à 47 euros à l’échéance de l’option, le détenteur de l’option à 50 euros aura tout perdu, puisque l’option n’aura plus de valeur. Personne ne veut acheter à 50 euros ce qui est disponible à 47 euros. L’investisseur en actions X enregistrera pour sa part une perte de 300 euros ou 6 % sur un investissement de 5000 euros (100 fois le cours de 50 euros). Il peut éventuellement toucher un dividende et le cours de l’action peut éventuellement remonter.

Terminologie spécifique

Valeur sous-jacente : la valeur à laquelle se rapporte l’option : une action, une monnaie ou un indice

Volume du contrat : la quantité de la valeur sous-jacente concernée par une option, par exemple 100 actions.

Prix d’exercice : le prix auquel le sous-jacent peut être acheté ou vendu par le biais de l’option

Durée de l’option : la période de validité de l’option

Date d’expiration : la date limite, la date à laquelle l’option prend fin.

In-the-money : l’option a une valeur et cela vaut donc la peine de l’exercer. Une option call sur une action est « in-the-money » si le prix d’exercice est plus bas que le cours de l’action. Vous pouvez alors acquérir l’action meilleur marché via l’option. Le contraire est « out-of-the-money ».

Out-of-the-money : l’option n’a pas de valeur. Dans le cas d’une option call, c’est le cas lorsque le cours du sous-jacent est plus bas que le prix d’exercice de l’option.

Les options sont-elles intéressantes pour l’investisseur particulier ?

Les options sont destinées à des investisseurs aguerris qui n’ont pas peur de fortes variations de valeur. Les règles MiFID, qui ont été développées pour protéger les investisseurs particuliers, considèrent les options comme des instruments complexes. Le prestataire de services financiers doit donc normalement vous demander d’effectuer un « test du caractère approprié ». Ce « test du caractère approprié » consiste le plus souvent en un questionnaire qui sonde vos connaissances et votre expérience en matière d’investissements.